11月8日，國務(wù)院辦公廳轉(zhuǎn)發(fā)國家發(fā)展改革委、財(cái)政部《關(guān)于規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制的指導(dǎo)意見》的通知，提出要規(guī)范實(shí)施政府和社會(huì)資本合作新機(jī)制，充分發(fā)揮市場機(jī)制作用，拓寬民間投資空間。

一、什么是PPP 
有些朋友可能會(huì)問，什么是PPP模式，它有什么作用？

PPP指的是政府與社會(huì)資本合作(Public-Private Partnership)，簡稱PPP模式，是一種相對較新的項(xiàng)目合作模式。政府公共部門與社會(huì)資本方按照專門合同的約定開展合作，通過項(xiàng)目公司開展項(xiàng)目的建設(shè)、運(yùn)營和移交等全過程工作。下圖是一個(gè)相對簡單的PPP架構(gòu)模式。


政府方可為建設(shè)項(xiàng)目在政策、行政等方面提供良好保障；而社會(huì)資本方除了提供資金外，還可利用自身優(yōu)勢在建設(shè)、運(yùn)營、管理等過程中發(fā)揮作用。
這種模式不僅可以解決公共項(xiàng)目建設(shè)與財(cái)政資金有限之間的矛盾，也可以發(fā)揮民營企業(yè)的管理和創(chuàng)新優(yōu)勢，提高項(xiàng)目運(yùn)營效率與收益。另外從宏觀上來看PPP模式對于促進(jìn)整個(gè)社會(huì)投資，提振經(jīng)濟(jì)也是有幫助的，同時(shí)其中也會(huì)蘊(yùn)藏一些投資機(jī)會(huì)。

二、本次新政的亮點(diǎn)
PPP模式在我國曾經(jīng)有過快速的發(fā)展時(shí)期，2014年財(cái)政部發(fā)布《關(guān)于推廣運(yùn)用政府和社會(huì)資本合作模式有關(guān)問題的通知》后，國內(nèi)PPP進(jìn)入了大規(guī)模推廣階段，之后幾年項(xiàng)目數(shù)量迅猛增長，在2017年達(dá)到頂峰。
高速增長的同時(shí)也存在著一些無序擴(kuò)張，管理不規(guī)范，項(xiàng)目運(yùn)營效率低下等問題，導(dǎo)致了后面PPP項(xiàng)目庫大規(guī)模清理，PPP項(xiàng)目的監(jiān)管也逐步加強(qiáng)。

本次新規(guī)彌補(bǔ)了過往PPP項(xiàng)目的諸多漏洞和不足，強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目本身的質(zhì)量和收益，降低對地方財(cái)政的依賴程度。
1.優(yōu)先選擇民營企業(yè)參與
新規(guī)指出要最大程度鼓勵(lì)民營企業(yè)參與政府和社會(huì)資本合作新建（含改擴(kuò)建）項(xiàng)目，制定《支持民營企業(yè)參與的特許經(jīng)營新建（含改擴(kuò)建）項(xiàng)目清單（2023年版）》并動(dòng)態(tài)調(diào)整。
市場化程度較高、公共屬性較弱的項(xiàng)目，應(yīng)由民營企業(yè)獨(dú)資或控股；關(guān)系國計(jì)民生、公共屬性較強(qiáng)的項(xiàng)目，民營企業(yè)股權(quán)占比原則上不低于35%；少數(shù)涉及國家安全、公共屬性強(qiáng)且具有自然壟斷屬性的項(xiàng)目，應(yīng)積極創(chuàng)造條件、支持民營企業(yè)參與。

可以看出首先新規(guī)是非常鼓勵(lì)和支持民營企業(yè)參與的，不管是市場化程度高的項(xiàng)目，還是關(guān)系國計(jì)民生的項(xiàng)目，甚至是少數(shù)涉及國家安全、具有自然壟斷屬性的項(xiàng)目都為民營企業(yè)敞開了大門。
同時(shí)，采用了可動(dòng)態(tài)調(diào)整的項(xiàng)目清單的方式鼓勵(lì)民營企業(yè)參與PPP項(xiàng)目，這也是新規(guī)一個(gè)比較大的創(chuàng)新，對可參與的項(xiàng)目進(jìn)行精準(zhǔn)分類，有利于引導(dǎo)民營企業(yè)聚焦專業(yè)領(lǐng)域，避免盲目追隨熱點(diǎn)和擴(kuò)大投資，另外也為民營企業(yè)參與項(xiàng)目投資提供了依據(jù)和保障。
總體看來新規(guī)有助于提升民營企業(yè)的投資力度和明確民營企業(yè)的投資范圍，從而提振民營企業(yè)投資信心，激發(fā)PPP項(xiàng)目的創(chuàng)新和運(yùn)營活力。

2.PPP將聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，全部采取特許經(jīng)營模式   
新規(guī)明確規(guī)定政府和社會(huì)資本合作項(xiàng)目應(yīng)聚焦使用者付費(fèi)項(xiàng)目，明確收費(fèi)渠道和方式，項(xiàng)目經(jīng)營收入能夠覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營成本、具備一定投資回報(bào)，不因采用政府和社會(huì)資本合作模式額外新增地方財(cái)政未來支出責(zé)任。同時(shí)要求政府和社會(huì)資本合作應(yīng)全部采取特許經(jīng)營模式實(shí)施。

可以明顯看出，新規(guī)更加強(qiáng)調(diào)項(xiàng)目本身的運(yùn)營收益性，更多的是通過項(xiàng)目本身的現(xiàn)金流來覆蓋建設(shè)投資和運(yùn)營成本，而不是再通過政府付費(fèi)的形式來增加財(cái)政負(fù)擔(dān)，顯著降低了PPP項(xiàng)目對地方財(cái)政的依賴。
這樣既有利于PPP項(xiàng)目形成穩(wěn)定的投資回報(bào)機(jī)制，又能顯著防控債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
此外，新規(guī)要求PPP全部采用特許經(jīng)營模式實(shí)施，整個(gè)項(xiàng)目過程資產(chǎn)權(quán)屬以及各方權(quán)責(zé)會(huì)更加明晰，也便于民營企業(yè)充分發(fā)揮自身管理、創(chuàng)新等優(yōu)勢。

本次新規(guī)旨在深化基礎(chǔ)設(shè)施投融資體制改革，發(fā)揮市場機(jī)制作用，在當(dāng)前民營企業(yè)遭遇諸多挑戰(zhàn)的情況下，政府為民企提供了更多的優(yōu)質(zhì)運(yùn)營類資產(chǎn)，鼓勵(lì)民間資本參與，拓寬民間資本投資渠道，提振民營企業(yè)信心。

未來隨著PPP模式的日益規(guī)范和創(chuàng)新，也會(huì)帶來更加多元的運(yùn)作模式和投資機(jī)會(huì)，我們可以持續(xù)關(guān)注PPP新政的落地情況以及其中蘊(yùn)含的投資機(jī)會(huì)。

免責(zé)聲明：本文僅代表個(gè)人觀點(diǎn)，不構(gòu)成投資建議。投資有風(fēng)險(xiǎn)，入市需謹(jǐn)慎。