深資訊可能是晚幾天的一個(gè)信息，一些熱點(diǎn)問(wèn)題，而且我們要談的不是一個(gè)新聞，是要就這個(gè)新聞?lì)}目談許多知識(shí)。

開(kāi)始第一個(gè)題目，講索羅斯其人和索羅斯最近的所作所為。最近索羅斯在中國(guó)可是大火了一把，報(bào)紙上、雜志上、電臺(tái)上都開(kāi)展了對(duì)索羅斯的進(jìn)攻，批判？不，應(yīng)該說(shuō)是警告索羅斯。

先回頭看看索羅斯說(shuō)了一些什么，索羅斯發(fā)表了一些什么樣的問(wèn)題引起了中國(guó)經(jīng)濟(jì)界、中國(guó)媒體、甚至中國(guó)政府的高度重視。
我現(xiàn)在手上拿的一張是 Financial Times本月 27日的一份報(bào)紙，這個(gè)報(bào)紙的首頁(yè)封面題目就是“Beijing warns on Soros of against declaring war on Renminbi”，北京警告索羅斯，不要阻擊人民幣。咱們跳到最核心的非評(píng)論之余，索羅斯是這么說(shuō)的， Long on U.S Tresuries，在上個(gè)禮拜已經(jīng)做空了標(biāo)普 500指數(shù)和亞洲貨幣。大家注意，是"Asian currencies"，而不是亞洲的一種貨幣，是亞洲的多種貨幣和與大宗商品緊密聯(lián)系的經(jīng)濟(jì)體。這是復(fù)數(shù)，而不是說(shuō)一個(gè)經(jīng)濟(jì)體，同時(shí)他做多了美國(guó)國(guó)債。

第二段是 Financial Times說(shuō)的話， "Mr. Soros mentioned neither the renminbi nor the Hong Kong dollar in hisremarks last week"，在兩個(gè)禮拜前，索羅斯既沒(méi)有提人民幣，也沒(méi)有提到港幣問(wèn)題。"But he did say China was the“root cause” of this year’s global bear market, citing deflation and excessive debt as key risks. He said a hard landing for the Chinese economy was“practically unavoidable”. "，他說(shuō)中國(guó)是過(guò)去一年全球熊市產(chǎn)生的根源，同時(shí)他說(shuō)貨幣貶值和過(guò)量的債務(wù)應(yīng)該是這些問(wèn)題的關(guān)鍵。最后一句話是惹起我們相當(dāng)?shù)膼琅囊痪湓挘?span lang="EN-US"> hard landing，中國(guó)經(jīng)濟(jì)的硬著陸 practical實(shí)際上是不可避免的。從另外的報(bào)上來(lái)看到了索羅斯還有表?yè)P(yáng)中國(guó)政府的，“He praises the Chinese Governments, he said the Chinese government has abilities to manage”中國(guó)政府是有能力管理調(diào)控經(jīng)濟(jì)的。

下面就這個(gè)話題談三個(gè)問(wèn)題。
第一個(gè)是索羅斯其人；
第二個(gè)是索羅斯最著名的1992年的阻擊英鎊事件，這使英鎊幾乎垮臺(tái)，重挫了英格蘭銀行所在的投資者和金融界的聲望；還有亞洲金融危機(jī)，1997年阻擊泰幣引起了整個(gè)亞洲的金融危機(jī)，并且波及到了中國(guó)，深害了香港，1998年他又要阻擊港幣，但是沒(méi)有得逞，反倒受到一些損失。
第三個(gè)非常想跟大家聊聊索羅斯這個(gè)事你怎么看？通過(guò)這些事能看到中國(guó)經(jīng)濟(jì)上的一些什么問(wèn)題，中國(guó)的貨幣上的一些什么問(wèn)題，是發(fā)人深省的，而不是簡(jiǎn)單的一個(gè)批判。

引起軒然大波的索羅斯到底是什么人？
索羅斯我想諸位也不是第一次聽(tīng)說(shuō)，逃不出去三句話，大投機(jī)家、大冒險(xiǎn)家、金融巨鱷。如果你走到東南亞問(wèn)中產(chǎn)階級(jí)索羅斯是什么人，他們都會(huì)說(shuō)：“索羅斯是個(gè)大壞蛋，他使得我成了負(fù)資產(chǎn)”。

關(guān)于他另外的評(píng)價(jià)是什么？
第一個(gè)，索羅斯自詡，也是非常愛(ài)聽(tīng)到人說(shuō)的，他是一個(gè)哲學(xué)家，即使退一步他也會(huì)說(shuō)我是哲學(xué)的愛(ài)好者和哲學(xué)的探索者；
第二個(gè)，索羅斯是世界上一流的大慈善家；
第三個(gè)，索羅斯是全球成功的宏觀對(duì)沖基金領(lǐng)袖；
第四個(gè)，它是一個(gè)不斷探索人類發(fā)展命運(yùn)的一個(gè)異類，對(duì)這幾十年提倡的是開(kāi)放型社會(huì)的建立，付出了相當(dāng)大的精力和財(cái)力。他對(duì)哲學(xué)、政治、經(jīng)濟(jì)學(xué)的熱愛(ài)遠(yuǎn)超于投資基金。

索羅斯，1930年出生，今年正好 86歲，出生在布達(dá)佩斯，匈牙利首都。美麗的布達(dá)佩斯是一條靜靜的多瑙河，順?biāo)┻^(guò)，將兩個(gè)城市合為一個(gè)城市。它的童年是愉快的，也是悲慘的，是幸福的，也是悲傷的。他出生在一個(gè)猶太人的中產(chǎn)階級(jí)家庭，過(guò)著體面的生活。但是納粹的入侵，歐洲的反猶浪潮使這個(gè)家庭走向了沒(méi)落，走向了像大多數(shù)猶太人一樣的流離失所。

 
1946年，索羅斯在 16歲，17歲的時(shí)候來(lái)到了倫敦。在倫敦只能打些小工，在英國(guó)做農(nóng)場(chǎng)里的小幫工，到蘋果園給別人摘蘋果，包括現(xiàn)在他老吹牛的，刷出的油漆能達(dá)到超高水平的油漆工，在火車站當(dāng)搬運(yùn)工。他最幸福的工作是什么呢？是在室內(nèi)游泳時(shí)當(dāng)服務(wù)員。既可以飽眼福，又可以有大量的時(shí)間遨學(xué)于知識(shí)的海洋。上大學(xué)的時(shí)候，他遇到了著名學(xué)府倫敦經(jīng)濟(jì)學(xué)遇見(jiàn)了兩位最偉大的導(dǎo)師，使他終身難忘。

 
Friedrich August von Hayek,哈耶克以及他最崇拜的著名的哲學(xué)家卡爾波爾。人們回憶當(dāng)中的這個(gè)“大人物”索羅斯在上大學(xué)的時(shí)候，讀中學(xué)的時(shí)候是一個(gè)學(xué)習(xí)成績(jī)并不突出的人，起碼不是我們今天所說(shuō)的學(xué)霸。他非常崇拜的卡爾波爾哲學(xué)教授，在回憶起來(lái)的時(shí)候都說(shuō)，我好像記不清對(duì)不上號(hào)這個(gè)學(xué)生。但是這并不妨礙索羅斯把他當(dāng)成一個(gè)頂禮膜拜的神，終生信服他的哲學(xué)理念。

 
索羅斯大學(xué)畢業(yè)之后的第一份工作是一個(gè)手提包的銷售員，做銷售員不長(zhǎng)時(shí)間之后，找到了SE投資銀行的見(jiàn)習(xí)生的工作。這段時(shí)間，索羅斯學(xué)到了投資銀行最基礎(chǔ)的知識(shí)和最基本的技能。他胸懷大志，野心勃勃。在這我要再插一句，他有一個(gè)很奇怪的念頭，有人曾經(jīng)提起他在幼年時(shí)期的夢(mèng)中和幻想中產(chǎn)生了他是世界救世主的想法。什么叫救世主？就是神。所以他雄心大志，二十六七歲，提著包，帶著5000美金去了紐約，從此開(kāi)始了他的華爾街之夢(mèng)，美國(guó)夢(mèng)。

在短短的十幾年當(dāng)中，他創(chuàng)辦的量子基金成為了華爾街的明星，索羅斯也成了華爾街的明星領(lǐng)袖使者。他的量子基金如果本金是 100美金，到 2000年就可能已經(jīng)增長(zhǎng)了幾千倍。量子基金在他過(guò)去的幾十年當(dāng)中，平均年回報(bào)率、復(fù)合回報(bào)率總和超過(guò)35%，創(chuàng)造了對(duì)沖基金的紀(jì)錄，到今天為止，無(wú)人打破。這段歷史，咱們就談到這兒。

 
在 1992年阻擊英鎊之前，索羅斯就已經(jīng)是個(gè)大人物了，但只是在投資界。92年阻擊英鎊，不僅對(duì)于英格蘭銀行，英鎊來(lái)說(shuō)是一個(gè)重大的歷史性事件，同時(shí)也是索羅斯個(gè)人的分水嶺。從 1992年之后，索羅斯成了全世界的大人物。

談到阻擊英鎊之前，必須要明白兩個(gè)道理。
第一，英鎊是什么？英鎊就像英國(guó)海軍一樣，幾百年大英帝國(guó)的強(qiáng)大的標(biāo)志。
第二，英格蘭銀行是全世界第一家中央銀行，也是全世界具有平衡市場(chǎng)力量，擁有最有效的手段和最多經(jīng)驗(yàn)的銀行。這樣強(qiáng)大的背景，從來(lái)沒(méi)人妄想要做空英鎊。

什么時(shí)候你想到過(guò)說(shuō)你要阻擊中國(guó)人民銀行，阻擊人民幣，但在 1992年，索羅斯就想到了這個(gè)問(wèn)題，為什么？這不是憑空和狂妄，而是要結(jié)合當(dāng)時(shí)環(huán)境去看。

1992年開(kāi)始索羅斯就積極的行動(dòng)，此前，歐洲在 1979年逐步形成了歐洲貨幣聯(lián)盟體系，這個(gè)體系是為創(chuàng)造歐洲共同貨幣進(jìn)程當(dāng)中的第一步。西歐這些國(guó)家的貨幣想要保持一個(gè)相對(duì)浮動(dòng)的匯率，如果某一國(guó)與另外一國(guó)的貨幣偏離了這個(gè)區(qū)間，那么弱勢(shì)貨幣的中央銀行就要買入他的弱勢(shì)貨幣，由強(qiáng)勢(shì)貨幣所在的中央銀行來(lái)拋出強(qiáng)勢(shì)貨幣，這就是我們大家所熟悉的中央銀行間的貨幣互換機(jī)制。如果說(shuō)英鎊跟德國(guó)做了一個(gè) 100億英鎊的互換機(jī)制，那么在英鎊弱的時(shí)候，英國(guó)的中央銀行就要買入英鎊，拋出馬克。

大家可以回想下我們現(xiàn)在的中央銀行與各國(guó)簽訂的貨幣互換條約，貨幣互換在中央銀行機(jī)制當(dāng)中的意義。在西歐國(guó)家貨幣體系當(dāng)中，核心貨幣是馬克。因?yàn)樵?span lang="EN-US"> 1979年，1980年的時(shí)候，德國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)盛，通貨膨脹率低，馬克穩(wěn)定，所以各國(guó)的貨幣主要是與馬克的匯率相關(guān)聯(lián)。到了 1992年，英鎊兌馬克的匯率達(dá)到了 1: 2.995，此時(shí)英鎊實(shí)際是貶值的，英國(guó)已經(jīng)為此作出了一個(gè)重大犧牲。英國(guó)經(jīng)濟(jì)衰退，失業(yè)率很高，通貨膨脹率也比德國(guó)高，德國(guó)依然強(qiáng)盛，發(fā)展勢(shì)頭很好。

 
這時(shí)大家可以看到一個(gè)很有意思的現(xiàn)象，英鎊 1: 2.95，兌英鎊來(lái)說(shuō)是被高估了，人們就開(kāi)始賣出英鎊，買入馬克，迫使匯率對(duì)1: 2.95產(chǎn)生壓力。英國(guó)政府該如何應(yīng)對(duì)？按照我們通常所說(shuō)的，買入英鎊，拋出馬克，頂住壓力，讓匯率保持穩(wěn)定。

英格蘭銀行和英國(guó)政府在承受著英鎊貶值壓力的情況下，只有三個(gè)辦法。
第一：宣布投降，1: 2.95的匯率不能繼續(xù)保持，他們?yōu)橹冻龅膸装賰|英鎊就算損失；
第二：提高英鎊的利率，以阻止英鎊外逃和人們對(duì)英鎊與馬克的投機(jī)，這條路也不好走，為什么呢？如果英鎊提高利率，提高少了不頂用，提高多了對(duì)英國(guó)經(jīng)濟(jì)又將產(chǎn)生重大的負(fù)面影響；
第三：說(shuō)服德國(guó)中央銀行降低利率，道理非常清楚，我沒(méi)降低利率，但是德國(guó)中央銀行降低利率了，那不就是我相對(duì)提高了嗎？只有這三條路。第一條等于宣布投降；第二條不好走，走小了不頂用，走大了受不了；第三條路要看德國(guó)人的臉色。此時(shí)英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)找到德國(guó)中央銀行行長(zhǎng)約談，而不是找德國(guó)政府或財(cái)政部談。這里面就要說(shuō)到德國(guó)或者說(shuō)聯(lián)邦德國(guó)當(dāng)時(shí)的中央銀行，全世界中央銀行最具獨(dú)立性的銀行。
因?yàn)榈聡?guó)經(jīng)歷過(guò)一戰(zhàn)，二戰(zhàn)，百姓受過(guò)惡性通貨膨脹之苦，所以憲法中賦予了德國(guó)中央銀行高度的自主權(quán)與獨(dú)立性。它的目標(biāo)就是一個(gè)，保證德國(guó)馬克的穩(wěn)定。不像大多數(shù)中央銀行那樣有三個(gè)目標(biāo)，四個(gè)目標(biāo)，而這些目標(biāo)之間都是一個(gè)個(gè)悖論和沖突。德國(guó)中央銀行認(rèn)為，德國(guó)貨幣的穩(wěn)定就是對(duì)德國(guó)經(jīng)濟(jì)的最好支持。

英國(guó)的財(cái)政部長(zhǎng)與德國(guó)的中央銀行行長(zhǎng)史萊辛格進(jìn)行了多次嚴(yán)肅、認(rèn)真、多次請(qǐng)求式的商討，希望德國(guó)中央銀行降低利率。但是沒(méi)有想到，史萊辛格堅(jiān)決不答應(yīng)。這里面講個(gè)插曲，史萊辛格本人還認(rèn)識(shí)，還有過(guò)幾次接觸。在 30年前，史萊辛格那時(shí)候是德意志中央銀行的副行長(zhǎng)、二把手，在歷任的中央行長(zhǎng)當(dāng)中，史萊辛格是第一個(gè)專業(yè)人士做行長(zhǎng)的。他這么堅(jiān)定，我也感到很詫異，因?yàn)槭啡R辛格在我們印象當(dāng)中是一個(gè)非常和善的小老頭，而且辦事非常認(rèn)真。

1987年史萊辛格來(lái)過(guò)中國(guó)，從中國(guó)回德國(guó)時(shí)，我們?nèi)コ赃^(guò)飯，他太太和他送給我一樣的東西，大家誰(shuí)也想不到，銀行家送給我的是當(dāng)時(shí)中國(guó)銀行發(fā)行的外匯兌換券，在中國(guó)使用。當(dāng)時(shí)中國(guó)外幣不流通，外國(guó)人來(lái)了中國(guó)之后，就用外幣換成中國(guó)銀行發(fā)行的外幣兌換券，用兌換券相當(dāng)于人民幣支付。他拿著這一百塊錢說(shuō)，“我還有一個(gè)一百塊錢，要自己留下來(lái)了，這個(gè)兌換券世界上只有兩個(gè)國(guó)家擁有，一個(gè)是我們德國(guó)，第二個(gè)是你們中國(guó)，在戰(zhàn)后的時(shí)候我們用過(guò)，你們現(xiàn)在也開(kāi)始用，而我相信，這很快就會(huì)成為歷史。所以小伙子，我送給你一張，自己留一張”。

這就是我認(rèn)識(shí)的銀行家史萊辛格，但沒(méi)想到史萊辛格堅(jiān)決不同意降德國(guó)利率。
這種情況下，英國(guó)首相，英國(guó)財(cái)政部長(zhǎng)，英格蘭銀行行長(zhǎng)都在不同的會(huì)上連續(xù)堅(jiān)定的表態(tài)說(shuō)“支持英鎊，英鎊是不會(huì)這個(gè)貶值的，英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)振興的，請(qǐng)大家放心”。此時(shí)索羅斯觀察英國(guó)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)長(zhǎng)達(dá)好幾年，他認(rèn)為時(shí)候到了，英鎊被高估，英國(guó)經(jīng)濟(jì)脆弱，而政府在做一些徒勞無(wú)功之事。于是索羅斯下定決心沽空英鎊買入德國(guó)馬克，第一次下達(dá)了 10億美金的命令。在交易額有上萬(wàn)億美金情況下，10億美金實(shí)際只是個(gè)小數(shù)額。當(dāng)他走到回家路上的時(shí)候，又給他的助手說(shuō)再加碼，對(duì)英鎊的賭注就是拋出遠(yuǎn)期，加碼到 100億。

在這個(gè)決定做出之后，他睡了一覺(jué)，當(dāng)睜開(kāi)眼睛的時(shí)候，也就是 1992年的9月18號(hào)。英鎊像水榭一樣被拋出，英格蘭銀行在市場(chǎng)上狂收英鎊達(dá) 150億，但仍然阻止不了全球?qū)τ㈡^貶值的預(yù)期。實(shí)際在市場(chǎng)上的匯率已經(jīng)不是1： 2.95了，已經(jīng)達(dá)到了1：2. 703。當(dāng)天下午 5點(diǎn)，英國(guó)首相召開(kāi)了內(nèi)閣會(huì)議，全體內(nèi)閣會(huì)議同意英國(guó)退出歐洲匯率機(jī)制，英國(guó)政府，英格蘭銀行舉起了白旗，這一仗，索羅斯大獲全勝。人們?cè)u(píng)價(jià)索羅斯是這樣說(shuō)的，他最大的才能在于洞察能力，了解事件之間的相互影響。阻擊英鎊成功之后，意大利政府也同時(shí)宣布跟隨英國(guó)政府退出歐洲貨幣匯率聯(lián)盟機(jī)制，法國(guó)人在惶恐不安中等待著索羅斯來(lái)阻擊法幣，但是索羅斯他一會(huì)兒這么說(shuō)，一會(huì)而那么說(shuō)。所以大家都說(shuō)索羅斯就像在一個(gè)蹺蹺板上的人，這一分鐘在高處，下一分鐘又到了低處。索羅斯表態(tài)說(shuō)“法幣雖然已經(jīng)遍體鱗傷，但他仍然不會(huì)離開(kāi)歐洲貨幣聯(lián)盟機(jī)制”。

 
索羅斯 1992年阻擊英鎊的大體的脈絡(luò)就說(shuō)完了，其實(shí)很復(fù)雜，這只是一個(gè)外匯市場(chǎng)。還有股市，房地產(chǎn)市場(chǎng)，大宗商品市場(chǎng)。這些市場(chǎng)又是互相影響的，每一個(gè)市場(chǎng)下又有很多細(xì)分市場(chǎng)。比如，股市有倫敦股市，法蘭克福股市，巴黎股市，大宗商品市場(chǎng)也是。同時(shí)每個(gè)市場(chǎng)上又有現(xiàn)貨和期貨，還可以加杠桿，所以我們只能大概地說(shuō)到這兒。下一講就說(shuō)1997年索羅斯阻擊泰銖引起亞洲金融風(fēng)暴，又稱亞洲金融危機(jī)。

 
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