3月22日，招商銀行召開了2020年業(yè)績發(fā)布會。2020年，招行實現(xiàn)營收2904.82億元，同比增長7.70%；歸母凈利潤973.42億元，同比增長4.82%；凈資產(chǎn)收益率（ROE）同比下降1.11%，但仍高達(dá)15.73%，為A股上市公司領(lǐng)先水平。

去年受益資本市場較好的行情，招行資管規(guī)模（AUM）和代銷基金收入均實現(xiàn)顯著增長。截至2020年底，招行資產(chǎn)規(guī)模8.36萬億元；不良貸款率為1.07%，同比下降0.09%。

代銷基金收入翻倍，私行資管規(guī)模超2.7萬億

2020年，招行完成凈利息收入1850.31億元，同比增長6.90%。在金融讓利、經(jīng)濟低迷等導(dǎo)致生息資產(chǎn)收益率明顯下降影響下，招行凈息差同比下降10BP至2.49%，但仍明顯高于行業(yè)平均。

從負(fù)債端來看，2020年全年存款增量7772.4億元，創(chuàng)歷史新高。2020年存款平均余額同比大增13.6%；存款利率同比下降3bp到1.55%，重新回到1.60%以下。主要是因為2020年招行低成本存款增長較好，同時加大對結(jié)構(gòu)性存款、大額存單等高成本存款的量價管控。

代銷手續(xù)費方面，招行實現(xiàn)財富管理手續(xù)費收入285億元，同比增長36%。從手續(xù)費的結(jié)構(gòu)來看，2020年因為疫情的影響，信用卡刷卡和貸款減少，帶動銀行卡手續(xù)費貢獻(xiàn)減弱。但理財、代銷保險基金的收入異軍突起，成為帶動手續(xù)費增長的主要因素。

其中，代銷基金收入94億元，同比增長100%，主要是公司抓住資本市場機會，偏股型基金銷量實現(xiàn)大幅增長；受托理財收入57億元，同比增長58%；代銷保險收入55億元，同比下降4.3%；代銷信托計劃收入76億元，同比增長13%，主要為私行業(yè)務(wù)收入，相對穩(wěn)定。

資管方面，在流動性寬松、銀行業(yè)資管規(guī)模普遍擴張的大環(huán)境里，招行這種高凈值客戶較多的零售結(jié)構(gòu)尤其受益，招行2020年資產(chǎn)管理規(guī)模百尺竿頭更進(jìn)一步。截止2020年底，招行零售AUM規(guī)模高達(dá)8.94萬億元，覆蓋零售客戶1.58億戶，同比分別增長19.4%和9.7%。

值得一提的是，過去拖累總AUM增長的私人銀行業(yè)務(wù)也重新回到雙位數(shù)增長水平，同比大增24.4%。2020年，招行私人銀行用戶AUM為2.77萬億元、金葵花用戶AUM為4.57萬億元、金卡及普卡用戶AUM為1.60萬億元。

招商證券：招行零售業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，未來收益率較為可觀

理財子公司方面，招商銀行擬引入摩根資產(chǎn)管理作為招銀理財?shù)膽?zhàn)略投資者，引入后招行和摩根對招銀理財?shù)某止杀壤謩e為90%：10%。且據(jù)前期21世紀(jì)經(jīng)濟報道，招商銀行將原一級部門零售金融總部的大部分團(tuán)隊、原財富管理部合并組建財富平臺部。未來大財富管理業(yè)務(wù)的發(fā)展值得期待。

另外，招行旗下招聯(lián)消費金融已啟動上市研究工作。作為業(yè)內(nèi)最大消金公司，招聯(lián)消費金融2020年末總資產(chǎn)1088.8億元，全年利潤達(dá)16.63億元，ROE超過15%，自2015年成立以來盈利能力均穩(wěn)定于較高水平。華泰證券認(rèn)為，上市有助于進(jìn)一步擴大招聯(lián)消費金融的市場影響力和競爭力。

而招商證券認(rèn)為，招行零售銀行業(yè)務(wù)優(yōu)勢顯著，對公業(yè)務(wù)亦較好，戰(zhàn)略清晰且堅定，未來發(fā)展進(jìn)一步向大財富管理傾斜，依托金融科技優(yōu)勢將財富管理下沉至普通客戶，ROE有望保持穩(wěn)中略升。

不過，鑒于其已為大行體量，未來10年成長性預(yù)計將有所下降。對標(biāo)全球標(biāo)桿銀行-JPMorgan，2倍PB是招行長期合理估值中樞，未來主要掙ROE的錢，由于其ROE較高，未來復(fù)合收益率仍較為可觀。 招行業(yè)績發(fā)布會后，其他大行也將陸續(xù)披露2020年財報。工商銀行、中信銀行、交通銀行將于3月26日舉行2020年業(yè)績發(fā)布會，建設(shè)銀行、浦發(fā)銀行、光大銀行將于3月29日舉行2020年業(yè)績發(fā)布會，郵儲銀行將于3月30日舉行2020年業(yè)績發(fā)布會，浙商銀行、興業(yè)銀行也將于3月29日舉行2020年業(yè)績發(fā)布會。

從上述銀行已發(fā)布的業(yè)績快報來看，中信銀行2020年實現(xiàn)營收1947.31億元，同比增長3.81%；撥備前利潤1408.46億元，同比增長5.27%；歸母凈利潤489.80億元，同比增長2.01%。截至2020年底，中信銀行不良貸款率為1.64%，同比下降0.01%。 光大銀行去年實現(xiàn)營收1425.35億元，同比增長7.32%；歸母凈利潤378.24億元，同比增長1.26%。截至2020年底，光大銀行不良貸款率1.38%，同比下降0.18%；浦發(fā)銀行實現(xiàn)營收1963.71億元，同比增長2.98%；歸母凈利潤583.25億元，同比下滑0.99%；截至2020年底，浦發(fā)銀行不良貸款率1.73%，同比下降0.3%；興業(yè)銀行實現(xiàn)營收2031.37億元，同比增長12.04%；歸母凈利潤666.26億元，同比增長1.15%；截至2020年底，浦發(fā)銀行不良貸款率1.25%，同比下降0.29%。

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