講師介紹

馬 曉 青

• 復旦大學金融學博士

• 浙江大學管理學院（CARD中心）博士后

• 曾任上海交通大學金融學教授

• 參與教育部“金融市場學”研究生教材編寫

• 獲國家自然科學基金和中國博士后基金

課程結構

課程亮點

1、一攬全局看全球經(jīng)濟狀況

以全球經(jīng)濟狀況為背景，對比各個國家貨幣政策及數(shù)據(jù)分析，給出合理的理財投資規(guī)劃建議和策略。

2、邏輯思路清晰、風格幽默風趣

馬老師作為復旦大學金融博士，一直從事金融學教學的工作，對于宏觀經(jīng)濟有清晰客觀的認識，授課時幽默風趣。

你將獲得

1、縱向數(shù)據(jù)加持，理性分析全球現(xiàn)狀

通過對全球GDP數(shù)據(jù)、失業(yè)率數(shù)據(jù)、道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)等等，論證出全球經(jīng)濟真的很糟糕。

2、橫向政策解讀，厘清貨幣超發(fā)邏輯和營銷

以經(jīng)濟下行時各個國家不同的財政政策和貨幣政策為背景，解讀貨幣超發(fā)會帶來的嚴重后果。

3、給出動蕩經(jīng)濟狀況下的理財策略

通過對全球經(jīng)濟的現(xiàn)狀分析、貨幣超發(fā)大水漫灌情況的解讀，給出投資理財?shù)木唧w建議和策略。

課程內(nèi)容

一、宏觀角度看全球經(jīng)濟狀況

全球經(jīng)濟現(xiàn)狀——很糟糕。

首先，截止2020年3月，中國GDP數(shù)據(jù)表明今年的經(jīng)濟狀況比2008年全球金融危機還要糟糕。

從2010年開始，中國經(jīng)濟一直在一個衰退期里，政府一直在采取穩(wěn)增長的策略。中國2020年的兩會也沒有設立經(jīng)濟增長目標，所以，全球最好的“學生”中國，已經(jīng)進入到了危機的模式了。

另外再看美國，美國現(xiàn)在的失業(yè)率遠高于2008年，美國也處于危機模式。全球兩大經(jīng)濟體都進入危機模式，甚至還有可能掉入慢性蕭條的模式。

從康德拉基耶夫周期可以看出，全球經(jīng)濟本身就處于下行的周期，如果沒有新的技術革命的推動，勞動生產(chǎn)率沒有辦法提高，全球經(jīng)濟很難復蘇和繁榮，疫情只是壓倒經(jīng)濟的導火索，將一般的衰退變成了危機。

所以，在這樣一個動蕩的時期，不能用常規(guī)的想法和邏輯看問題。

二、貨幣超發(fā)的背后邏輯及后果

• 當經(jīng)濟不好的時候，政府的宏觀經(jīng)濟政策就會加碼，稱為“逆周期調節(jié)政策”。

政府手中的宏觀政策無非就是左手財政政策，右手貨幣政策。財政政策就是政府多花錢，去啟動很多項目，貨幣政策要配合。一般都是寬松的貨幣政策跟寬松的財政政策去配合。所以今年疫情又引發(fā)全球貨幣的一個寬松潮。

疫情發(fā)生以后，美國美聯(lián)儲啟動“零利率+無限QE”救災模式，薪資保護計劃（PPP），歐洲央行啟動“超級放水”，各個國家貨幣的增速遠遠高于GDP的增速，大家瘋狂的放水這個狀況是非常嚴重的。

那么再看中國央行的貨幣超發(fā)問題。從2008年到現(xiàn)在，中國基礎貨幣翻了一倍，廣義貨幣供給量也超過200萬億，所以中國基本上也是屬于貨幣超發(fā)的狀態(tài)。我們的貨幣供給量都遠遠超過了GDP的增速，這被稱為“大水漫灌”，會帶非常嚴重的后果。

• 貨幣超發(fā)的后果：

1) 利率長期下行：因為經(jīng)濟不好，每一次貨幣寬松，就會把利率往下打。因此基準利率打下來了，無風險收益率就會非常的低。經(jīng)過幾十年的數(shù)據(jù)來去推演，只要是在貨幣超發(fā)的背景下的話去存款可能拿到的是負利率。

2) 全社會的杠桿率或者負債率非常高。

3) 引起資產(chǎn)價格泡沫。美國流到股市去，就推高了股票的資產(chǎn)價格泡沫；中國貨幣量很大的話，就是我們房價的泡沫比較高。通過看股票/房產(chǎn)總市值概覽，可以看出中國的流到房地產(chǎn)的有幾百萬億資金，中國房地產(chǎn)的總市值是65萬億美元，而股票只有不到10萬億。人民幣過度發(fā)行，在中國推高了國內(nèi)的房地產(chǎn)的價格泡沫。

4) 實體經(jīng)濟衰落。沒有新的技術、產(chǎn)能過剩，再加上房地產(chǎn)泡沫，導致各方面的成本很高。稅費、社會保障成本、融資成本、租金，包括企業(yè)的商務費用都很高，所以實業(yè)很難做。

5) 金融秩序混亂。例如中國這個表外融資、p2p。

6) 貨幣超發(fā)到底是通脹還是通縮。貨幣發(fā)多了不一定通脹，CPI不高。PPI：大宗商品價格指數(shù)反應經(jīng)濟狀況，先下跌，又上漲。

三、貨幣超發(fā)背景下的投資策略

四個忠告：

1) 避免持有現(xiàn)金。因為現(xiàn)金會貶值。因為央行每年以10%速度再發(fā)貨幣，持有的貨幣的購買力都在貶值。所以最好持有資產(chǎn)，問題是持有什么資產(chǎn)？

2) 不要儲蓄。因為利率太低了。

3) 經(jīng)濟下行周期不要投資實業(yè)，特別是不要投資傳統(tǒng)的產(chǎn)能過剩的實業(yè)

4) 不要高杠桿

三個策略：

1) 房地產(chǎn)策略

• 位置和人口。要找到未來有發(fā)展前景的區(qū)域。

• 不要加太高的杠桿。

• 可以跟房地產(chǎn)有關的金融資產(chǎn)、股票債券、房地產(chǎn)信托基金REITS等。

2) 金融資產(chǎn)投資

• 股票投資：政府對證券市場或者股票市場是高度重視的。因為我們現(xiàn)在產(chǎn)業(yè)轉型是要通過發(fā)股票不能靠銀行貸款來解決的。為了支持新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展，科創(chuàng)板、證券法修訂、注冊制就是降低這個上市的門檻，這個都是重大的改變和突破。未來的高回報一定是在證券市場不在房地產(chǎn)。

• 債券投資：債券如果可以做的話是一個很好的選擇。債券收益=票面利率+買賣價差。今年的可轉債很瘋狂，漲了幾倍。

• 基金定投：擇時定投

3) 大宗商品投資

• 原油價格波動很大，原油價格與供給和需求有關

• 黃金很有投資價值。

• 白銀走勢很好，比黃金強。

• 銅已經(jīng)達到了危機前價格。

適合人群

金融大眾、投資愛好者：了解現(xiàn)在全球的經(jīng)濟狀況，更加理智的去做投資。

財富管理經(jīng)理：了解當下全球經(jīng)濟狀況，增加宏觀認知，為工作助力。