IPO以往被股民戲稱為“挨劈毆”，可見市場(chǎng)對(duì)新股發(fā)行的解讀以利空看待。反過(guò)來(lái)，如果IPO暫?；蛘叻啪?，那么也會(huì)被市場(chǎng)視為某種程度的利好……
最近股市上發(fā)生了一些事情：證監(jiān)會(huì)連續(xù)兩周減少了新股的核發(fā)數(shù)量以及募資金額；就在大家以為IPO要降速的時(shí)候，證監(jiān)會(huì)在上周末核發(fā)的IPO數(shù)量又重新回到了高點(diǎn)。
上頭的意思我們是永遠(yuǎn)猜不準(zhǔn)的，但我們確實(shí)看到了在“IPO放緩”的信息背景下，大盤指數(shù)不斷上漲，【深滬兩市喜迎四連陽(yáng)】的新聞標(biāo)題隨處可見，連帶著基金收益也頗為可人；
而上周末新股核發(fā)數(shù)重回高位后，周一開盤后指數(shù)便有所下跌。
為什么證監(jiān)會(huì)只是少批了幾家公司的上市請(qǐng)求，投資市場(chǎng)就會(huì)有這么大的反應(yīng)呢？
股市其實(shí)就是一個(gè)融資的水池，水位的高低代表了當(dāng)前大盤的點(diǎn)位。除了定投買入的時(shí)候我們希望能在低點(diǎn)入市，一旦跳入這個(gè)水池我們都愿意看到水位越高越好，保持的時(shí)間越長(zhǎng)越好。
這個(gè)水池資金的流入和流出有兩套系統(tǒng)，第一套就是我們說(shuō)的二級(jí)市場(chǎng)——投資者之間的買賣。
牛市的時(shí)候，進(jìn)入股市的股民增多，流入這個(gè)池子的水就越多；看到水位高了，就會(huì)吸引更多的人入市，迎來(lái)一波又一波的漲停。
相反，如果很多人都不看好市場(chǎng)而停止炒股，水就會(huì)從資金池中流走，水位降低；不想擱淺，投資者之間就會(huì)比賽看誰(shuí)撤資更快，這就是熊市。
水池的第二套系統(tǒng)自然就是復(fù)雜的一級(jí)市場(chǎng)了，流入和流出都來(lái)自于上市公司。
負(fù)責(zé)進(jìn)水的是上市公司的分紅。公司越賺錢，就會(huì)有越多的分紅流入這個(gè)水池，水位上漲。當(dāng)然根據(jù)近十年A股的分紅情況，這個(gè)進(jìn)水管是很細(xì)了，大概相當(dāng)于用你家的湯匙去灌滿水立方的游泳池。不過(guò)蒼蠅腿也是肉嘛，從長(zhǎng)期數(shù)據(jù)來(lái)看，上市公司的盈利能力持續(xù)增強(qiáng)，這根水管就會(huì)一直有水流入。所以在一個(gè)周期內(nèi)，股市雖然有牛熊的波動(dòng)，但大方向還是上漲的。
第二套系統(tǒng)的出水管就是上市公司大股東的減持。跟進(jìn)水管相比，這根出水管簡(jiǎn)直是一道瀑布。每次大股東減持，相當(dāng)于向市場(chǎng)拋售了大量股票，從股市中抽走了大量的資金，而且很多大股東上市的目的就是等待高點(diǎn)拋售股票。
而這兩天的“人氣明星”IPO不屬于任何一套水管，甚至都不是管道的問(wèn)題。它直接擴(kuò)建了整個(gè)水池。如果水池里的資金總量不變，那水位一定要下降了。盡管有新的公司進(jìn)入，市場(chǎng)中會(huì)有更多的分紅，但那點(diǎn)流水并不足以挽救整個(gè)市場(chǎng)的水位下降。
很多人都發(fā)現(xiàn)了這一點(diǎn)規(guī)律，于是看到有大量公司申報(bào)IPO的時(shí)候，就會(huì)賣掉股票，等待新的低點(diǎn)再進(jìn)入。這種拋售反過(guò)來(lái)也加劇了股市的下跌。
這樣一來(lái)就不難解釋為什么證監(jiān)會(huì)透露出一點(diǎn)放緩IPO核發(fā)的信號(hào)，整個(gè)股市就會(huì)如此興奮了。想想看，過(guò)去每周發(fā)行10支左右的新股，突然連續(xù)兩周減少數(shù)量，達(dá)到3年以來(lái)的最低值。擴(kuò)建的速度放慢，其他進(jìn)項(xiàng)還是一如既往的時(shí)候，你是不是也想停下來(lái)看看水位能漲到多高呢？
根據(jù)歷史數(shù)據(jù)來(lái)看，每次IPO速度下降的時(shí)候，離下一次牛市開始也就不遠(yuǎn)了。A股市場(chǎng)的最近三輪大牛市，分別是從2005年底、2008年底和2014年中開始的，而這幾個(gè)時(shí)點(diǎn)同時(shí)也是IPO降到低點(diǎn)的時(shí)候。而牛市一旦開始，IPO馬上就會(huì)加速，等加速到一定程度，牛市也就結(jié)束了。
當(dāng)然IPO徹底放緩甚至停下來(lái)是不可能的。對(duì)于咱們來(lái)說(shuō)股市是一個(gè)換手、炒作的地方；而對(duì)于管理層來(lái)說(shuō)，股市是一個(gè)給實(shí)體經(jīng)濟(jì)輸血的地方。上市公司在這里發(fā)行IPO融資，拿到錢去擴(kuò)大業(yè)務(wù)，實(shí)體經(jīng)濟(jì)才能發(fā)展。讓IPO降速，可以帶來(lái)市場(chǎng)上漲；等市場(chǎng)漲高了，就可以在更高的位置上進(jìn)行更大規(guī)模的融資，拿到更多的錢。這就是證監(jiān)會(huì)有意減少IPO核發(fā)的動(dòng)機(jī)。
關(guān)于應(yīng)不應(yīng)該刻意地減緩新股核發(fā)數(shù)量，市場(chǎng)上有兩種不同的意見。支持IPO降速的人認(rèn)為，我國(guó)A股上市公司也太多了。美國(guó)資本市場(chǎng)歷經(jīng)百年才有3000余家上市公司，而我國(guó)目前已經(jīng)達(dá)到了3200多家，真的只是市場(chǎng)火熱嗎？
而且近幾年的審批速度也過(guò)快。自2017年以來(lái)，基本保持每周10只新股的發(fā)行速度，截止到2017年5月31日，IPO總述達(dá)到2018只，創(chuàng)20年新高。讓人不禁想起2016年新股發(fā)新數(shù)量達(dá)到245只的時(shí)候，眾多新股、次新股“原形畢露”:要么業(yè)績(jī)變臉，要么其他業(yè)務(wù)方面問(wèn)題頻出。
反對(duì)暫緩IPO的觀點(diǎn)則認(rèn)為，IPO可以促進(jìn)股市價(jià)值回歸。由于我國(guó)A股采取的審核制和單一退市標(biāo)準(zhǔn)（只看公司凈利潤(rùn)），造成了新股的稀缺性和被高估，市場(chǎng)中充斥著不少無(wú)價(jià)值、靠虛假消息、歷史業(yè)績(jī)支撐的股票。只有不斷加入新鮮健康的血液，投資者才能知道哪些是好的，才有機(jī)會(huì)去投資優(yōu)質(zhì)的上市公司，價(jià)值投資才會(huì)在A股市場(chǎng)逐漸受到重視。
另外，一直提到的注冊(cè)制改革也需要市場(chǎng)的自我調(diào)節(jié)。我國(guó)如今實(shí)施的審核制，一定程度上造成了一二級(jí)市場(chǎng)之間存在的巨大套利空間。目前，A股市盈率中位數(shù)為70多倍，超過(guò)100倍市盈率的股票有1000多家。在全球主流股市中屬于估值水平最高的市場(chǎng)，價(jià)值回歸那是早晚的事。產(chǎn)生這種現(xiàn)象是歷史原因造成的，如果監(jiān)管者一見到股市下跌，就喊暫停，那么注冊(cè)制改革是無(wú)法推進(jìn)下去的，股市為實(shí)體經(jīng)濟(jì)提供融資的功能也就喪失了。
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